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2019年3月26日，中国现代牧业控股有限公司（1117.HK）在香港举行2018全年业绩发布会。公司总裁高丽娜、运营总经理韩春林、首席财务官周欣及蒙牛奶源事业部总经理赵杰军、现代牧业品牌奶销售总经理费理华等出席业绩发布会。发布会吸引超过140名投资者及分析员到场，现场反应热烈。公司对投资者关心的问题一一作答。

2018 年，是现代牧业重新聚焦上游养殖业务、协同蒙牛推进下游工作的第一个完整年。现代牧业较早前披露的全年业绩显示，各项核心指标实现全面突破：销售收入人民币49.57亿元，其中：原奶销售额47.16亿元，同比增长14.49%。现金EBITDA录得15.28亿元，同比大增41.3%。公司的现金流状况大幅好转，核心指标自由现金流转正趋势继续维持，录得3.44亿元。撇开一次性历史因素后，正常经营利润扭亏为盈。公司的的各项运营指标再创高峰：全年原奶总产量达127.9万吨，同比增长8.21%；原奶总销量125.1万吨，同比增长8.88%；成乳牛单产为10.1吨/年，同比增加0.03吨/年。

业绩亮点一

财务指标全面向好 自由现金流转正

公司CFO周欣首先对公司2018全年业绩进行回顾。周欣表示，2018年公司各项财务指标全面向好。虽然2018年中美贸易摩擦使饲料成本及运营成本受压，但现代牧业通过降本增效、单产提升、管理升级及提高资产运营效率，各项财务指标在2018年均取得全面大幅的提升。剔除下游液奶业务历史性的应收账减值及汇兑损失等一次性因素，公司的核心原奶业务正常经营利润轻微亏损300万元，已接近盈亏平衡。下游液奶业务在2018年采取与蒙牛的联营方式经营后，扭亏为盈。

现代牧业能在2018年实现全面复苏，除销售收入的增长因素外也得益于有效的成本控制。尽管中美贸易摩擦导致国内外饲料价格在2018年持续上扬，但公司通过提高青贮使用量，调整国产饲料和进口饲料比例等多种措施有效控制成本，公斤奶的现金成本有效控制在2.45元/公斤。

现代牧业此次业绩的一大亮点是2018年现金流状况大幅好转：经营活动取得现金净流入14.06亿元，较2017年大幅增加；自由现金流在2018年转正并产生正流入3.44亿元。周欣表示，公司自由现金流状况改善的趋势将持续并加强。

业绩亮点二

多管齐下 降本增效

业绩会的第二部分，公司运营总经理韩春林向投资者介绍了公司节本增效的各项举措。韩春林表示，2018年公司战略部署大力促进降本增效，从技术、设备、采购、青贮等各个方面，深入贯彻“增、减、替、停”的节本原则，增加青贮使用量和牛只批淘率，实现降本最大化，效益最优化。同时寻找国内优质苜蓿及燕麦草，替代进口苜蓿及燕麦草，缓解中美贸易战带来的成本上涨。

2018年现代牧业共投资8813万元进行热应激设施改造，成效斐然。韩春林表示，通过更换大风机、喷淋系统，及时调整饲喂配方，改善牛只卧床疏松、加强水槽清理等方式提高牛只福利，最大限度保证牛群舒适度，缓解热应激。2018年7-9月热应激期间，公司的产量录得显著提升，产量波动率由2017年12%下降到2018年7%，更多的产量为公司带来直接收益。另外，现代牧业也通过建立信息共享系统、改造物流系统提高公司运营效率。

提单产 降成本 促协同 创品牌

在接下来的问答环节，管理层就资本市场关心的问题进行了详细的解答。公司总裁高丽娜提到，2019年原奶价格将稳中有升，对今年的奶价走势乐观。而现代牧业与蒙牛会继续深化合作，在原奶采购、新品开发以及资金支持等多方面实现协同。

运营总经理韩春林表示，现代牧业2019年产奶量可达133万吨，公司将稳定成乳牛比例、提升单产，在控制牛群规模的同时也做好扩群的准备，保证对蒙牛的奶源供给。

蒙牛奶源事业部总经理赵杰军表示，现代牧业与蒙牛的协同不断加强，现代牧业可通过“爱养牛”平台，与蒙牛参股牧业建立统采机制，实现以量还价。统一采购有助于降低上游企业的采购成本。在蒙牛的采购支持下，现代牧业2018年没有喷粉情况，赵杰军也相信2019年奶价将较2018年有所上升。

现代牧业品牌奶销售总经理费理华回答投资者问题时提到，现代牧业的品牌奶协同蒙牛的市场及渠道资源，重新打造品牌，瞄准更具潜力市场。品牌奶平均零售价上涨，销售成本下降。未来现代牧业将围绕“15年坚持只做牧场奶”的品牌定位，航天品质与金奖品质结合，打造品牌核心竞争力。

到场的投资者对现代牧业2018年的业绩进步表示了充分肯定。现代牧业总裁高丽娜最后总结到，2018年现代牧业通过“降低成本、提升效益、升级系统、优化产品”完善运营。未来，现代牧业将力求更全面，更专业地释放公司市值，以专业、专注的态度，高效、透明的原则，为广大股东创造最大化价值！